美聯儲（Fed）在 2024 年底至 2025 年維持高利率的基調，已逐漸讓市場開始押注「降息何時啟動」。
隨著美國就業市場降溫、通膨回落至 2–3% 區間，2025 年是否迎來轉折，成為投資人和企業最關心的議題。
就業放緩，通膨趨緩
最新數據顯示，7 月失業率升至 4.2%，顯示勞動市場正在冷卻；同時，消費者物價指數（CPI）年增率放緩至 2.7%，核心 PCE 亦下探至 2.6%。這一「軟著陸」組合為降息提供了政策空間。
Fed 的基準情境
鮑威爾主席近期公開表示，Fed「可能需要降息，但會審慎行事」。這意味著：
- 最快 2025 年 9 月有望啟動首度降息，幅度為 1 碼（0.25%）；
- 全年合計 1–2 碼最合理；若勞動市場惡化，最多可達 3 碼。
這一節奏，與 6 月點陣圖顯示的「2025 年將逐步放鬆」大致一致，但決策委員分歧仍大。
三種可能路徑
- 溫和降息（機率最高）
通膨維持 2.3%–2.7%，失業率小幅上升。全年 1–2 碼。 - 更積極寬鬆（次高）
失業率快速攀升至 4.6% 以上，全年或有 2–3 碼。 - 延後或不降（機率較低）
若通膨反彈或受關稅推升，降息將延後至 2026 年。
對企業與投資的啟示
- 融資成本：企業發債與房貸利率有望邊際下降，2025 年將是鎖定成本的窗口期。
- 資產配置：長端公債與優質債受益，但仍需防範通膨意外。
- 美元走勢：若降息快於他國央行，美元偏弱，黃金與大宗商品波動可能加劇。
2025 年美聯儲的政策走向將是一場「數據戰」：通膨若持續回落，就業若不出現急速惡化，那麼「小步快走」的降息將是大概率事件。但一旦外部衝擊抬升物價，或內部勞動市場驟冷，路徑隨時可能改變。對投資人與企業而言，保持靈活與風險意識，將是 2025 年的必修課題。
作者：財經觀察室
